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研報:興業證券:壹網壹創:聚焦美妝代運營 孵化品牌共成長
發布時間︰2019年10月09日 10:17:55

(am8訊)壹網壹創為美妝品牌am8亞美代運營龍頭,成立以來伴隨著美妝am8亞美發展紅利,公司在新品牌、新品類、新平台不斷取得突破。2014-2018年,公司營業收入從2398萬元增長至10.13億元,復合增長率為154.94%;公司歸母從15.32萬元增長至1.63億元。

公司客戶主要集中在國內外的美妝、日化品牌,包含百雀羚、雅頓、OLAY、寶潔、愛茉莉集團等,幫助品牌運營旗艦店或者對接直營am8亞美平台和線上中小賣家。根據與品牌方的合作模式不同,公司各類收入中2019H1品牌線上服務收入4.07億元(其中,品牌線上營銷服務2.92億元,品牌線上管理服務為1.15億元),線上分銷收入1.51億元。

美妝代運營行業紅利尚存。2018年為1.12億元,佔比達到51.16%。公司對百雀羚依賴度逐步下降,2016-2019H1相關收入佔公司主營業務收入的比例分別為75.81%、73.05%、61.17%和46.72%,利潤貢獻總額的比例分別為49.07%、44.05%、35.83%和25.12%。

盈利預測與2019年估值(41.66倍),我們認為壹網壹創合理市值為84.57億元,給予“審慎增持”評級。(來源︰興業證券 文/丁婉貝 劉躍 邵偉 編選︰am8)

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